AI摘要：当前债市延续震荡僵局，流动性分层及负债端压力制约利率下行，10年期国债收益率或于1.65%-1.75%区间波动。工业企业利润呈现恢复韧性，外需支撑及政策发力带动制造业改善，但PPI疲弱和需求不足仍压制盈利空间，需政策巩固修复基础。避险资产轮动加速，黄金因全球货币体系重构维持长期配置价值，债券或成衰退周期确定性选择；若关税冲击缓和，股市可关注消费升级及科技自主等主线。政策与市场博弈下，结构分化与风险偏好切换成关键变量。

　　免责声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

　　1、震荡僵局难破

　　（数据来源：Choice）

　　浙商证券固收首席分析师覃汉

　　5月权益市场在强出口、稳内需、稳资本市场的预期下积累能量，或能复刻2020年“先震荡、后突破”路径。展望未来1-2个月，上证指数若逐步站稳3400点，或将进一步带动市场情绪向上突破。对债市而言可能是超预期利空，投资者可以耐心等待债市调整到位后，择机逢调整买入。

　　德邦证券固收首席分析师吕品

　　往后看，债券市场负债端的问题、供需错配的问题或将长期存在。从“资产荒”到“负债荒”，今年以来“越跌越买”的交易模式失灵，以保险和农商行为主的典型抄底机构的胜率明显下降。但交易的机会仍然存在，短期内关税的扰动、央行重启买卖国债的预期等因素影响下，可以博弈短线的超跌反弹。但在“负债荒”的长逻辑下，今年利率或还是以震荡上行为主。

　　东方金诚研究发展部部门总监冯琳

　　本周（5月26日当周）债市料将延续震荡格局。从资金面来看，尽管本周适逢跨月，但央行近期呵护流动性意愿较强，资金面仍有望保持宽松。从基本面上来看，本周处于宏观经济数据真空期，中美贸易战暂缓虽减轻基本面下行压力，但市场对基本面的偏弱预期仍难以扭转。整体上看，短期内债市仍将延续窄幅震荡，预计10年期国债收益率将在1.65%-1.75%区间波动。

　　2、工业企业利润稳定恢复中国银河证券宏观首席分析师张迪随着4月最后一个经济数据的发布，整体4月经济运行的画像为外需在对等关税和贸易战的影响下，虽然对美出口受到较大影响，但转口贸易更加旺盛，因此出口维持了韧性；而“两新”加力让扩内需的效果也更加明显，社零增速快于季节性。传导到供给端，工业增加值虽然较3月下滑，但仍保持较高水平。不过经济中的隐患也很明显，一方面外部环境造成预期的不确定性让企业减少开支，削减采购，去化库存并降本增效；另一方面，补贴政策的边际效应递减已经开始显现，叠加房地产销售和开工的双下降进一步拖累经济。

　　中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬

　　1-4月规上工业企业利润增速加快，随着制造业特别是中游装备制造业盈利持续改善，工业企业整体利润修复态势有望延续。但价格因素对利润形成压制，PPI降幅扩大反映终端需求偏弱及产能过剩因素等仍存在，或压缩企业盈利空间。展望下一阶段，中美关税边际缓和短期内将推动出口成本下降、外需修复，叠加内需政策发力，工业企业利润增速（尤其是装备制造业）有望延续回升态势。

　　国家统计局工业司统计师于卫宁

　　总体看，1—4月份规模以上工业企业利润稳定恢复，展现出我国工业强大韧性和抗冲击能力。但也要看到，国际环境变数仍多，需求不足、价格下降等制约因素仍然存在，工业企业效益稳步恢复的基础还需继续巩固。下阶段，要深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，推动科技创新和产业创新融合发展，优化调整产业结构，加快传统产业转型升级，培育壮大新兴产业，促进工业企业效益持续恢复向好。

　　3、避险资产轮动

　　中信建投证券首席经济学家黄文涛

　　在关税战贸易战硝烟未散的背景中，市场风险偏好降低，黄金、债券等避险资产受到追捧，除此之外，战略性资源、红利资产、对非美国家出口链条、稳增长受益的大消费和新基建等安全资产也将受益。在未来1-6个月贸易战和资产价格走势方向逐步明朗的关键窗口期，应逐步提升风险偏好，把握“向好”资产的配置交易机遇。一旦关税战尘埃落定，投资者需要关注股市两条主线：（1）扩大内需提振消费政策受益的大消费板块；（2）创新和自主可控（AI、半导体、军工）、国产替代（计算机）、产业升级（新能源、高端制造、人形机器人、低空经济等）和战略资源等。

　　中信建投证券宏观首席分析师周君芝

　　进入到5月之后，金融波动率提升，全球开始进入到金融秩序重构，此时黄金依然是不错的避险资产选择。此外，日元兑美元大幅升值。这一资产表现较好呼应金融秩序重构时期的避险逻辑。若关税冲击过后，全球经济陷入增长下行，全球定价一次衰退，等到通胀中枢稳定，关税博弈过程中的不确定性消退，最终全球或将定价一轮衰退。在这一过程中，最具确定性的避险资产或是债券。

　　国泰海通证券宏观首席分析师梁中华

　　全球央行购金行为是长期的、持续性的，背后反映的是信任基础发生变化后的全球货币体系的重构；贸易保护主义的抬头、全球经济和产业的重构会加剧全球经济的分化，居民购金的需求也有一定支撑；此外，美元基本面对黄金定价影响虽然弱化，但仍有一定影响，如果美国经济走弱，黄金价格的支撑作用会更强。所以本轮黄金牛市不一样，不仅驱动因素、定价框架发生了变化，牛市的周期可能也会很长。

文章来源：东方财富Choice数据 责任编辑：43 原标题：银行赎回加剧，僵局难破需提防权益反弹，工业企业利润提速 | 债圈大家说05.27 郑重声明：东方财富发布此内容旨在传播更多信息，与本站立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 举报 东方财富网 分享到微信朋友圈

打开微信，

点击底部的“发现”

使用“扫一扫”

即可将网页分享至朋友圈

扫描二维码关注

东方财富官网微信

沪股通 深股通 港股通(沪) 港股通(深) 热门资讯 大转向！外资 爆买！ 基金经理瞄准新消费 三大指数震荡整理 VPN概念大涨 港股市场有望打破折价怪圈 焦点专题 2025全国两会第十二届Choice最佳分析师聚焦二十届三中全会 一季度宏观经济数据 中国版平准基金来了 视频 一键关注财经大咖 热点推荐 特朗普称美联储的“太迟先生”是个灾难 新一任美联储主席任命结果将很快公布 每日经济新闻 13 人评论 2025-06-07 东方财富 扫一扫下载APP 东方财富产品 东方财富免费版 东方财富Level-2 东方财富策略版 妙想投研助理 Choice金融终端 证券交易 东方财富证券开户 东方财富在线交易 东方财富证券交易 关注东方财富 东方财富网微博 东方财富网微信 意见与建议 天天基金 扫一扫下载APP 基金交易 基金开户 基金交易 活期宝 基金产品 稳健理财 关注天天基金 天天基金网微博 天天基金网微信 东方财富期货 扫一扫下载APP 期货交易 期货手机开户 期货电脑开户 期货官方网站 信息网络传播视听节目许可证：0908328号 经营证券期货业务许可证编号：913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱：jubao@eastmoney.com 沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500 关于我们 可持续发展 广告服务 联系我们 诚聘英才 法律声明 隐私保护 征稿启事 友情链接